半岛棋牌香飘飘是国内杯装冲泡奶茶开创者（据尼尔森，2019年香飘飘发售额市占率赶过60%），公司设置于2005年半岛棋牌，并于2017年正在上交所上市，同年正式进军即饮系列，寻找第二延长弧线冲泡。通过几年的研究，即饮系列慢慢走上正途，兰芳园瓶装冻柠茶有成为爆品的趋向，鼓动公司事迹完成新的延长冲泡。香飘飘为家族企业，蒋筑琪和陆家华鸳侣为公司联合本质局限人，蒋氏家族合计持股86.1%，股权相对集合，重心团队牢固。23Q1完成营收6.8亿元，同比延长37%；完成归母净利润0.1亿元，同比延长110%，修复势能强劲。

　　软饮料墟市范畴大，细分赛道浩瀚。依据欧睿，2022年茶饮料墟市范畴约1139亿元，是仅次于碳酸饮料的第二大赛道。从进展阶段来看，2014年从此茶饮料进入存量墟市，销量一连下滑而单价稳步晋升。从饮料行业的进展趋向来看，产物朝着健壮化冲泡、高端化、多元化进展，茶饮料赛道也适合饮料行业合座趋向。古板冲泡奶茶品牌踊跃适合消费升级，纷纷优化产物矩阵，加疾行业构造升级半岛棋牌。果汁茶则是健壮化与高端化趋向下振兴的新品类。从行业竞赛式样来看半岛棋牌，茶饮料以古板品牌为主，新锐品牌和跨界品牌订价更高；香飘飘则正在冲泡奶茶中称王。

　　23年公司首要看点正在于独速即饮发售团队组筑后，即饮新品铺货希望加疾落地，以及主业消费场景修复带来事迹的还原。新聘任的即饮团队控造人曾任达能某区域总冲泡，具有丰盛的发售汇集、团队职员搭筑履历，列入香飘飘后已于23H1前完工新团队的职员搭筑。本年重心打造三款瓶装新品，蕴涵瓶装Meco果汁茶、瓶装香飘飘牛乳茶（三种口胃）、兰芳园冻柠茶，现均已上线天猫旗舰店。针对这三款新品，公司予以经销商较高的渠道利润冲泡，晋升发售踊跃性。饮料行业的景心胸与人丁活动和气候之间相干精细。23年跟着疫后人丁活动还原，饮料行业旺季希望迎来确定性延长。

　　结余预测、估值与评级：咱们预测公司2023-2025年归母净利润分裂为2.62/3.69/4.76亿元，折合2023-2025年EPS分裂为0.64/0.90/1.16元，而今股价对应2023-2025年的PE分裂为35x/25x/19x，切磋目前公司冲泡营业持重，即饮营业有较大延漫空间，初度掩盖予以“增持”评级。

　　危急提示：新品延长不足预期冲泡，即饮团队组筑起色不足预期，原质料价值大幅上涨，食物安好危急。半岛棋牌投资价钱理会申诉：难关冲泡将过时望再度飘香