香飘飘(603711)投资重心:杯装奶茶开创者，冲泡+即饮双轮驱动雏形已现。2005年公司开创性推出固体奶茶，依附先发上风、较为激进的告白营销战术和渠道的精耕细作，从2006-2010年，实行了出卖额从5亿元到20亿元的飞速延长，2012年以领先50%的市占率奠定冲泡奶茶龙头的行业位置。跟着冲泡行业

　　杯装奶茶开创者，冲泡+即饮双轮驱动雏形已现。2005年公司开创性推出固体奶茶，依附先发上风、较为激进的告白营销战术和渠道的精耕细作，从2006-2010年，实行了出卖额从5亿元到20亿元的飞速延长，2012年以领先50%的市占率奠定冲泡奶茶龙头的行业位置。跟着冲泡行业逐渐走向成熟，公司出力于繁荣第二延长弧线年立异性地推出杯装Meco果汁茶，推出第二年即跻身10亿元量级大单品。正在疫情挫折下，部门即饮消费场景蒙受袭击，叠加公司即饮营业缺乏履历，Meco果汁茶正在出卖到达近10亿元峰值此后崭露下滑。2023年，伴跟着疫情防控策略的调节，饮料消费场景实行收复，公司创办刻饮出卖核心，独立于冲泡板块，招募专职即饮经销商，提拔中心网点笼盖率，推动冰冻化罗列成立。目前即饮营业的调节和收复已初见功能，2023年即饮收入同比延长41.2%，收入占比已达约25%，冲泡+即饮双轮驱动雏形已现。

　　冲泡现金奶牛营业，方式优，盈余才略强，为第二延长弧线连续“造血”。国内冲泡奶茶原委多年优越劣汰的市集采用，角逐方式已基础安靖，据尼尔森数据，2017年起公司市占率超60%，稳居第一。2017-2023年，公司冲泡营业基础支撑正在40%支配的高毛利率秤谌，是公司焦点的利润原因，咱们估计近年来跟着棕榈油、大包粉本钱的下行，叠加公司对相对成熟的冲泡营业告白加入的省略，冲泡营业盈余才略连续改进。咱们以为他日冲泡营业仍有看点，1）产物立异：公司侧重产物立异，2023年推出“如鲜”和“鲜咖主义”冲泡，对

　　泛冲泡范围举办进一步探寻；2）区域深耕：2023年公司华东市集营收占比仍高达44.26%，西北、华北、华南、市集占比仅为8%/5%/4%，今朝冲泡营业区域散布不均，正在渠道端仍有进一步开掘的潜力。

　　即饮营业第二延长弧线连续培养，盈余改进可期。公司中心培养的两大单品均有较强的看点：1）果茶：公司是杯装果汁茶的开创者，果汁含量≥25%，到达国标的5倍冲泡，独创的杯型包装使得消费者联思现调饮品，又相较于杯装果茶更有性价比，公司今朝以学生群体为中心举办营销，网点苛重散布正在学校及周边，岑岭工夫果茶曾到达过近9亿元的出卖额，咱们以为果茶产物原委几年的培养曾经有安靖的消费群体，他日仍有正在人群、场景破圈的潜力；2）冻柠茶：即饮柠檬茶繁荣多年，出世多个大单品。近年来现造柠檬茶饮店繁荣繁荣，由广东市辐射寰宇，鼓励了冻柠茶这一品类的消费者教化。公司2022年推出“兰芳园冻柠茶”，卡位冻柠茶这一火速繁荣的赛道，2023年公司正在原点网点举办中心扩大，出卖发扬杰出。他日跟着网点的扩展，有成为下一个大单品的潜质。经咱们测算，即饮营业收入到达16~18亿元支配的体量即可实行盈余，2023年公司即饮营业实行9.01亿元的收入，同比+41.16%，咱们估计2024/2025年公司即饮营业伴跟着渠道的拓展，仍希望实行较高的延长，盈余改进时点渐行渐近。

　　股权慰勉饱励内部规划生机，人事调节后他日改造可期。2023年公司再次启动股权慰勉，饱励内部规划生机，2023年亨通实现方针。人事调节上，2023年12月，公司聘任杨冬云先生为公司总司理，并通过股权的方法充溢绑定职业司理人，相较于此古人事调节多为出卖担任人的更调，本次人事调节的权责领域提拔到总司理级别，再现公司及新统治层较大的改造决断。瞻望后续，公司冲泡营业盈余才略强，为公司供应安靖现金流，即饮营业今朝仍处于加入形态，原委一年的打磨，今朝即饮渠道的打法曾经比拟过去有所进取，未

　　来正在较强的改造预期下，即饮营业希望进一步理顺，跟着即饮营业费放量，公司他日弹性可期。

　　盈余预测和投资评级：公司冲泡基础盘安稳，第二延长弧线即饮板块曾经起势，双轮驱动雏形已现，公司侧重慰勉，他日改造预期猛烈。咱们调节对公司的盈余预测，估计2024-2026年公司的交易收入分辩为42.49/47.22/52.16亿元，同比+17%/+11%/+10%；估计归母净利润分辩为3.58/4.61/5.26亿元，同比+28%/+29%/+14%；估计EPS分辩为0.87/1.12/1.28元，对应PE分辩为17/13/12x。商讨到公司即饮营业连续放量，该营业盈余拐点可期，咱们将公司上调至“买入”评级。

　　危险提示：1）新品扩大不足预期；2）冲泡营业收复不足预期；3）原原料价值超预期上行；4）行业角逐加剧；5）食物太平题目等。

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　　中材国际(600970)投资重心中材国际：环球最大的水泥工夫设备工程体系集成任事商，供应研发打算、设备筑造、土筑安设、矿山任事、坐蓐运维等“一站式”体系集成任事。工程主业是公司功绩压舱石，营业布局转型，国际化繁荣赢得卓著收获，2023年工程、设备、运维营业分辩功绩毛利的47%/21%/26%。公司提

　　天安新材(603725)投资重心天安新材深耕修饰原料行业20余年冲泡，深耕汽车原料行业10余年。2021年收购鹰牌陶瓷、瑞欣装材等公司，扩充了筑设陶瓷、防火板等原料，同时仰赖子公司的渠道资源扩展家装和公装营业，打造泛家居物业链。鹰牌陶瓷轻资产形式运营，渠道扩张及供应链挖潜空间较大。2023年寰宇筑设陶瓷

　　上能电气(300827)投资重心：正在支撑光伏逆变器古代营业高速延长的同时，公司大举开采储能变流器及体系集成营业，乘光储行业之春风，依附工夫上风以及多年市集渠道构造，正在海表里苛重市集慢慢兴办品牌口碑，布局性盈余才略希望提拔。行业瞻望：迎来需求总量提拔+多样性凸显的苛重繁荣期2022Q4起光储体系苛重原

　　恒辉安防(300952)本期实质提纲:多年深耕性能性安防手套，确立行业当先位置。公司创办于2004年，目前苛重从事安防用品和高分子新原料坐蓐和出卖，出卖渠道以直销为主，产物出卖涵盖境表里市集，规划产物征求性能性太平防护手套、超高分子量聚乙烯纤维原料等。2023年公司实行交易收入9.77亿元冲泡，同比延长

　　近段功夫，多道资金大力装备A股焦点资产。Wind数据显示，5月北向资金累计净流入87.79亿元，为络续第4个月净流入。细数从2月单月净流入今后，北向资金已累计净流入超975亿元，正在这个中，对焦点龙头的增持是较为明白的一个特点。整个来看，截至6月4日，2月今后北向资金对1400余只个股举办了增持，超5公司深度推敲：冲泡龙头转换复兴即饮生意蓄势待发